#CMU: Finance Watch říká, že kapitálové trhy Unie zůstává většinou beze změny, a to navzdory obavám ze strany občanské společnosti

Evropská komise dnes zahajuje provoz veřejné konzultace o plánovaném střednědobém přezkumu unie kapitálových trhů. Finance Watch, skupina prosazující veřejný zájem, která usiluje o to, aby finance sloužily společnosti, konstatuje, že CMU si zachovává řadu hlavních nedostatků, které je stále třeba řešit, ale také některé vítané iniciativy, jako je vypracování společných definic a standardů udržitelného financování a řešení daní zaujatost vůči dluhu nad vlastním kapitálem.  

Frederic Hache, vedoucí politické analýzy, řekl: „Současný režim daně z příjmu právnických osob umožňuje odpočet úroků z dluhu ze zdanitelného příjmu, nikoli však dividend z vlastního kapitálu. Toto podněcuje finanční instituce k nadměrnému půjčování, což je zase křehčí a méně schopné absorbovat potenciální ztráty. Vítáme kroky k řešení této zaujatosti vůči financování dluhů. 

„Přezkum však potvrzuje, že priority unie kapitálových trhů zůstávají navzdory obavám vyvolaným organizacemi občanské společnosti většinou beze změny.“ 

Unie kapitálových trhů se snaží:

1. Lepší propojení úspor s investicemi. Rozumíme tomu, že se jedná o tlak na posunutí maloobchodních úspor od bankovních vkladů a na kapitálové trhy “poskytovat výnosné investiční příležitosti pro spořitele a poskytování důchodů. "To vyvolává mnoho obav: nejen to může zvýšit riziko nesprávného prodeje, ale také to může vést k mylnému vnímání, že investice na kapitálových trzích zvýší výnosy, všechny ostatní věci budou stejné. Přesto nic takového jako" oběd zdarma “, nebo jinými slovy, investice na kapitálových trzích nezvyšuje návratnost sama o sobě při stejné míře rizika [1]. To je obzvláště problematické, pokud chápeme, že tento tlak souvisí s očekávaným vývojem důchodových systémů druhého a třetího pilíře.

2. Vylepšete sdílení soukromých rizik. Rozumíme tomu tak, že odkazujeme na podporu partnerství veřejného a soukromého sektoru, navzdory jejich smíšeným výsledkům, obecně vyšším nákladům pro daňové poplatníky a jejich hodnocení jako „rozpočtových časovaných bomb“ [2].

3. Poskytněte alternativní zdroje financování a prolomte závislost EU na bankovních půjčkách. Jinak řečeno, CMU podporuje nebankovní půjčky (také nazývané stínové bankovnictví) oproti tradičnímu bankovnictví. To vyvolává řadu obav:
- Zaprvé, i když se evropské hospodářství skutečně významně spoléhá na bankovní půjčky, není to totéž jako být příliš závislé.
- Zadruhé existuje široká akademická shoda ohledně skutečnosti, že to, zda je ekonomika financována bankami nebo kapitálovými trhy, nemá žádný smysluplný dopad na růst. Z toho vyplývá, že neexistuje žádný pádný důvod, aby vlády podporovaly jeden typ financování nad druhým.
- Navíc, jelikož je závislost na bankovních půjčkách vystavuje společnosti snížení bankovních půjček, spoléhání se na financování kapitálového trhu může být s ohledem na dobře známé maniodepresivní chování finančních trhů pravděpodobně mnohem nebezpečnější.

4. Odstranit překážky volného toku kapitálu přes hranice, aby se posílila Hospodářská a měnová unie. I když podporujeme integraci kapitálových trhů, nebude evropská integrace prostřednictvím kapitálových trhů pravděpodobně nikdy stabilní alternativou k fiskální unii. Nedávná krize ukázala, že dočasná konvergence úrokových sazeb pro různé členské státy vedla k brutální divergenci, když zmizela důvěra.

5. Podporovat posilování bank. Přesto spíše podporuje velmi specifický bankovní model, univerzální a investiční bankovní modely, které musely být během krize zachráněny:
- Podpora STS sekuritizace bude většinou přínosem pro univerzální a investiční banky, které jsou příliš velké nebo příliš neúspěšné, protože právě ty budou sekuritizaci vyrábět a používat.
- Podpora přechodu maloobchodních úspor z bankovních vkladů na kapitálové trhy současně oslabí schopnost tradičních bank financovat reálnou ekonomiku. Retailové vklady jsou důležitějším zdrojem financování pro tradiční banky, zatímco větší banky si na finančních trzích většinou půjčují krátkodobě.

Sdílet tento článek: