Spojte se s námi

Ekonomika

#Portugal přestávky pozice jako hvězda eurozóny dluhopisů umělec

SHARE:

Zveřejněno

on

Vaše přihlášení používáme k poskytování obsahu způsoby, se kterými jste souhlasili, a ke zlepšení porozumění vám. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

V zásadním obratu se Portugalsko ukázalo jako nejlépe fungující trh dluhopisů eurozóny za rok mimo málo obchodované Řecko, k čemuž přispělo zlepšující se hospodářství a snižující se rozpočtový deficit a slábnoucí hrozba rozpadu bloku, píše Dhara Ranasinghe.

Referenční desetileté portugalské dluhopisy se letos vrátily jen něco málo přes čtyři procenta, zatímco výnosy téměř všech jejich vrstevníků v eurozóně jsou podle údajů Thomson Reuters záporné.

Pouze řecký vládní dluh, loni nejvýkonnější investice do dluhopisů eurozóny, ale nelikvidní trh držený několika investory, poskytl letos vyšší návratnost.

V případě Portugalska představuje překonaná výkonnost odklon od jihoevropských dlužníků, s nimiž se obvykle pohybuje.

Jedná se také o změnu na moři od konce roku 2016, kdy portugalský dluh byl otřesen obavami ze snížení ratingu, které by mohlo vyvolat vyloučení země z režimu stimulů nákupu dluhopisů Evropskou centrální bankou.

„Byl jsem překvapen, jak dobře si letos vedly portugalské dluhopisy,“ řekl Patrick O'Donnell, investiční manažer společnosti Aberdeen Asset Management.

Portugalsko a Itálie skončily v loňském roce největším meziročním nárůstem nákladů na půjčky od dluhové krize v eurech v roce 2011 - kdy Portugalsko zachránila Evropská unie a Mezinárodní měnový fond.

Letos však portugalské dluhopisy prolomily pozice. Desetileté výnosy zatím klesly o 30 bazických bodů v roce 2017, zatímco italské IT10YT = TWEB a španělské srovnatelné ES10YT = TWEB vzrostly o 45 bps, respektive 22 bps.

Inzerát

Za touto výkonností stojí řada faktorů.

Zaprvé se portugalská ekonomika zlepšuje a rozpočtový deficit se zmenšuje.

Portugalské menšinové socialistické vládě se podařilo snížit deficit, který loni klesl na 2.1% ekonomického výkonu - pod cíl dohodnutý s Bruselem - ze 4.4% v roce 2015.

Evropská komise vyjádřila optimismus, že Portugalsko může brzy ukončit postup EU při nadměrném schodku uložený poté, co porušilo rozpočtová pravidla bloku.

Analytici tvrdí, že prodej společnosti Novo Banco, vytesané ze zhrouceného Banco Espirito Santo v roce 2014, by měl pomoci dále snížit deficit.

„Vyskytly se určité pozitivní známky zlepšování ekonomických podmínek, zejména nejnižší rozpočtový deficit za více než 40 let,“ uvedla Kim Liu, hlavní strategie ABN AMRO s pevným příjmem.

„To by mohlo poskytnout naději, že země bude schopna opustit takzvaný postup při nadměrném schodku ze strany EU koncem tohoto roku. Rovněž lepší vyhlídky by mohly vést ke zlepšení hodnocení ze strany ratingových agentur.“

Ratingová agentura DBRS minulý měsíc uvedla, že Portugalsko čelí „významným výzvám“, jako je vysoká úroveň veřejného dluhu, ale zejména potvrdila portugalské hodnocení BBB a stabilní výhled.

Hodnocení investičního stupně je posledním, které Portugalsko drží u velké agentury, a bez něj by byla země vyřazena ze systému nákupu dluhopisů ECB, který pomohl ukotvit výpůjční náklady.

Minulý rok se investoři potýkali s obavami ze snížení ratingu DBRS, ale recenze z minulého měsíce se sotva zaregistrovala.

Politika

Pomohlo také zmírnění politických rizik v eurozóně po prvním kole francouzských prezidentských voleb 23. dubna.

Centrist Emmanuel Macron zvítězil v tomto hlasování a očekává se, že v nedělním průběžném hlasování porazí konkurenční anti-euro Marine Le Penovou.

To snížilo obavy z rozpadu eura a podpořilo periferní trhy s nízkým hodnocením, které jsou považovány za nejzranitelnější vůči takovému štěpení.

„Portugalsku se v poslední době dařilo velmi dobře a byla to kombinace dvou faktorů. Jednalo se o uvolnění po výsledku voleb v prvním kole ve Francii a skutečnost, že nabízí docela slušný výnos ve srovnání s kdekoli jinde v Evropě,“ řekl Iain Stealey, portfolio manažer ve společnosti JPMorgan Asset Management, který drží portugalský dluh.

„Mohlo by to být nejlépe letošní pouto.“

Desetiletý výnos Portugalska ve čtvrtek dosáhl svého minima téměř šesti měsíců na 10 procenta, zatímco rozdíl mezi nejlépe hodnocenými německými výnosy je 3.45 b / s DE309YT = TWEB - kolem nejtěsnějšího od listopadu.

To je více než úrovně kolem 280 bazických bodů zaznamenané v srpnu, ale těsnější než maxima kolem 390 bazických bodů zasáhly počátkem tohoto roku, když se investoři obávali francouzských voleb.

„To, odkud budou portugalské výnosy odtud plynout, bude ovlivněno politickými riziky v Evropě a snižováním ECB,“ uvedl Richard Casey, šéf vládních dluhopisů ve společnosti Pioneer Investments, přičemž jako jeden z faktorů, které by mohly vstoupit do hry, uvedl italskou politickou nejistotu.

Analytici však dodávají, že většina držitelů portugalského dluhu jsou obvykle dlouhodobí investoři, kteří pravděpodobně dokážou překonat jakékoli turbulence, pokud nedojde k velkému negativnímu šoku.

„Co by se změnilo, pokud by se měl objevit velký negativní zpravodajský příběh, ale právě teď máte skupinu šťastných toužeb, které si užívají,“ řekl Padhraic Garvey, vedoucí strategie dluhopisů v investiční třídě ING.

Sdílet tento článek:

EU Reporter publikuje články z různých vnějších zdrojů, které vyjadřují širokou škálu úhlů pohledu. Postoje zaujaté v těchto článcích nemusí nutně odpovídat postojům EU Reporter.

Trending