Spojte se s námi

EU

Promluvme si o dluhopisech: Pět otázek pro ECB

SHARE:

Zveřejněno

on

Vaše přihlášení používáme k poskytování obsahu způsoby, se kterými jste souhlasili, a ke zlepšení porozumění vám. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Evropská centrální banka se schází ve čtvrtek (11. března) a bude dominovat jedno téma: co dělat se zvyšováním výnosů státních dluhopisů, které by při nekontrolovaném stavu mohly vykolejit úsilí o návrat ekonomiky zasažené koronaviry zpět na správnou cestu, zapsat Dhara Ranasinghe a Ritvik Carvalho.

Německé 10leté výpůjční náklady v únoru vyskočily o 26 bazických bodů, což je největší měsíční nárůst za poslední tři roky, přičemž podobné pohyby lze pozorovat v celé eurozóně.

Tvůrci politik od prezidentky Christine Lagardeové po hlavního ekonoma Philipa Lanea vyjádřili znepokojení. Trhy chtějí znát herní plán.

Zde je pět klíčových otázek o radaru.

1. Co udělá ECB, aby omezila rostoucí výnosy dluhopisů?

ECB by neměla váhat zvednout objemy nákupů dluhopisů a v případě potřeby využít plnou palebnou sílu Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) 1.85 bilionu eur (PEPP), říká člen představenstva Fabio Panetta.

Ekonomové souhlasí, ale tvůrci politik jsou rozděleni. Stále je nevyužito necelý 1 bilion EUR PEPP. Nákup se v poslední době zpomalil, možná kvůli technickým faktorům.

Inzerát

Stále vyšší vládní výpůjční náklady, které by mohly přelít na podniky a spotřebitele, způsobují bolesti hlavy ECB, která se potýká se slabou ekonomikou.

„Je si ECB plně vědoma rizik ?,“ uvedla globální vedoucí makra společnosti ING Research Carsten Brzeski. "A pokud ano, jsou ochotni upřesnit, na co jsou připraveni - budou jednat s pokročilými nákupy PEPP?"

GRAFICKÉ: Pandemický stimulační program ECB

Reuters Graphic

2) Co přesně sleduje ECB při hodnocení finančních podmínek?

Lagarde bude v zájmu jasnosti tlačit.

Vyjádřila obavy z růstu nominálních výnosů. Poznámky ostatních úředníků a poslední zápis z ECB kladou důraz na skutečnou nebo inflačně upravenou složku výnosů jako klíčový determinant finančních podmínek.

Oba letos vzrostly, ale skutečné výnosy méně.

Lane se zaměřuje na výnosovou křivku váženou HDP a křivku swapu přes noc (OIS).

Jasnější myšlenka, která je klíčová, by trhům poskytla lepší představu o prahu bolesti pro tvůrce politik.

GRAFICKÉ: Který výnos je klíčový?

Reuters Graphic

3) Jak daleko ECB očekává letos růst inflace?

Zrychlující inflace, která by v příštích měsících mohla překročit téměř 2% cíl, znamená, že ECB pravděpodobně zvýší svoji prognózu inflace pro rok 2021.

Lagarde může zdůraznit, že nedávný růst cen je tažen jednorázovými faktory a měl by ustoupit.

Tvůrci politik se však liší. Šéf Bundesbank Jens Weidmann věří, že ECB bude muset „jednat podle toho“, pokud stoupne inflace.

"Existuje více smíšených názorů na inflaci - zaměstnanci ECB a Lane si myslí, že inflace je utlumená, ale to jestřábi nesdílejí, přičemž Weidmann nedávno zdůraznil, že německá inflace letos pravděpodobně překročí 3%," řekl Jacob Nell, vedoucí Evropská ekonomika v Morgan Stanley.

GRAFICKÉ: Zrychlení inflace?

Reuters Graphic

4) Co řekne ECB na ekonomický výhled?

Ekonomové očekávají, že střednědobý výhled zůstane zhruba beze změny, s prognózou oživení ve druhé polovině roku 2021.

Lagarde však může zdůraznit krátkodobá rizika zpomalení, protože blok bojuje s pandemií a blokádami koronavirů.

Ekonomika je téměř jistě v dvojité recesi, protože odvětví služeb trpí, ale naděje na širší zavádění vakcín vedly optimismus k tříletému vrcholu, ukázal průzkum minulý týden.

GRAFICKÉ: Ekonomická překvapení eurozóny zůstanou pozitivní i v roce 2021

Reuters Graphic

5) Ulevilo se ECB, že Draghi je italský premiér?

Je nepravděpodobné, že by Lagarde komentovala politiku v Itálii, kde se její předchůdce Mario Draghi právě stal předsedou vlády. Pokles italských výpůjčních nákladů při jeho jmenování je však dobrou zprávou a zmírňuje tlak na ECB.

Mezera mezi výnosy italských a německých 10letých dluhopisů se v únoru zúžila na nejtěsnější úrovně od roku 2015; nedávná turbulence dluhopisů příliš nebolí.

Důvěryhodný Draghi slíbil rozsáhlé reformy k oživení otřesené ekonomiky. Jeho silně proevropský postoj je považován za pozitivní pro projekt Itálie a eura.

GRAFICKÉ: Rozložení italských dluhopisů během krize COVID-19

Reuters Graphic

Sdílet tento článek:

EU Reporter publikuje články z různých vnějších zdrojů, které vyjadřují širokou škálu úhlů pohledu. Postoje zaujaté v těchto článcích nemusí nutně odpovídat postojům EU Reporter.

Trending