EU
#ECB - Draghiho dárek na rozloučenou ke svazování Lagardových rukou
Vzhledem k tomu, že se obrovský výrobní sektor bloku zmenšuje, roste celosvětová obchodní a měnová válka a prudce se rozvíjející Brexit, ECB již signalizovala větší podporu hospodářství eurozóny a doufala, že zastaví nebezpečnou spirálu, která by mohla vést k recesi.
Týká se však dvou velkých problémů: potíže bloku se dovážejí do značné míry mimo kontrolu měnové politiky a zbývající nástroje banky mají vzhledem k rekordně nízkým nákladům na půjčky omezenou účinnost.
Opravdu, široce označená patnáctá kola uvolňování měn ECB od té doby, co 2011, může zničit malou palebnou sílu, kterou centrální banka opustila, a podkopat důvěryhodnost jejího tvrzení, že by jednoho dne byla schopna obrátit peněžní tok.
Německo si již může půjčit za mínus 0.6% po dobu deseti let a mezibankovní trhy stanoví cenu 30 základních bodů snížení vkladů ECB na minus 0.7 v nadcházejících letech, čímž je vloží do balíku změnového kurzu, při kterém bude další snížení kontraproduktivní.
Přesto se prezident ECB Mario Draghi, který na konci října předává kormidlo Christine Lagarde, zdá, že se chce vyhnout jakémukoli rozhovoru o tom, že palebná síla banky je omezená, což naznačuje, že tvůrci politik spojí v září 12 několik mírných kroků do balíčku, aby dali trhům dojem velkého tahu.
"Hlavním cílem balíčku je zachovat finanční uvolnění, kterého již dosáhli," řekl Frederik Ducrozet, stratég společnosti Pictet Wealth Management. „Bylo by nepřijatelné, aby ECB připustila, že jakékoli nové uvolnění by bylo méně účinné z důvodu klesajících výnosů.“
Balíček pravděpodobně zahrnuje snížení úrokové sazby z vkladů a nákupy nových aktiv a možná i víceúrovňovou vkladovou sazbu, která by chránila banky před některými negativními vedlejšími účinky super nízkých sazeb.
Síla řezu je marginální vzhledem k tomu, jak nízká je již míra. A bilance ECB je již na 4.7 bilionu EUR, což naznačuje, že nákup aktiv by musel být obrovský - a tedy politicky sporný - aby měl hmatatelný dopad.
JPMorgan odhaduje, že ke zvýšení inflačních očekávání by se uvolňovací balíček ECB od roku 2014 musel rovnat přibližně polovině svých kombinovaných opatření, takže 1.25trn na nákup aktiv a další miliarda 350 miliard (£ 325bn) ultra levných půjček bankám. A ani to nemusí stačit k tomu, aby se inflace vrátila zpět k cíli.
Slabší euro by určitě pomohlo, ale toho je obtížné dosáhnout, když se uvolní také Federální rezervní systém a americká administrativa zabručí o silném dolaru.
Tiering by bankám okamžitě pomohl, ale vzhledem k jeho složitosti je nejobtížnější z těchto opatření zvrátit, a tak by nejdéle svázal ruce Lagarde.
Draghiho balíček na rozloučenou spotřebuje velkou část zbývající palebné síly banky, což Lagardeovi znesnadní udělat velký první dojem - to samé, co Draghi udělal před osmi lety, když na svém prvním setkání snížil sazby, čímž zvrátil dřívější mylné zvýšení.
"To je už téměř tak holubičí, jak to vypadá," řekl ekonom ING Carsten Brzeski.
"Pokud vidíte zářijový balíček jako většinou posilovač důvěry, také si přivoláte Lagarde ruce, protože ekonomika se od září do jejího prvního setkání v prosinci výrazně nezmění."
ECB také nemá žádný vliv na obchodní válku mezi Čínou a USA a nemá žádný dopad na Brexit.
Prostor pro manévrování s úrokovými sazbami Lagarde bude také většinou svázán dopředným vedením ECB, které definuje průběh sazeb v polovině 2020 a je patrné, že se příští měsíc změní.
ECB by mohla zaujmout ještě vstřícnější postoj. Každý následný krok je však nákladný, vyžadoval by značné přípravné práce a mohl by zahrnovat i širší přehled o tom, kam banka směřuje.
Například nákup bankovních dluhopisů by mohl mít rychlý dopad a pomoci věřitelům, kteří přenášejí snadnou politiku ECB do reálné ekonomiky.
Nákup dluhu od institucí přímo kontrolovaných ECB je však politicky a právně sporný a vyvolává otázky ohledně střetu zájmů.
Mohlo by to také koupit více soukromého dluhu, ale banka již vypálila kupování podnikových dluhopisů a nechala tak trochu větší chuť k riziku. Akcie jsou také možností, ale mohou přinést málo a podněcovat obvinění, že ECB pouze pomáhá bohatým.
Sdílet tento článek:
-
Motorismus3 dní zpátky
Fiat 500 vs. Mini Cooper: Podrobné srovnání
-
Horizon Europe3 dní zpátky
Akademici Swansea udělili grant Horizon Europe ve výši 480,000 XNUMX EUR na podporu nového výzkumného a inovačního projektu
-
Životní styl3 dní zpátky
Transformace vašeho obývacího pokoje: Pohled do budoucnosti zábavní techniky
-
Business2 dní zpátky
Společnosti i nadále využívají výhod 5G, protože Wipro a Nokia Collaborate