Volba bezpečné měny podle Trumpovy celní politiky

Globální obchodní systém v současnosti zažívá nejhlubší šok od druhé světové války. Dne 2. dubna oficiálně vstoupila v platnost politika „recipročních tarifů“ zavedená Trumpovou administrativou, která spustila okamžitou kaskádu reakcí napříč globálními trhy. Po rozhodnutí prezidenta Trumpa pozastavit řadu cel zůstává globální akciový trh nestabilní. Není překvapením, že investoři stále více upřednostňují aktiva s nízkým rizikem, přičemž bezpečné měny jsou považovány za stabilní útočiště, která zachovávají hodnotu během období turbulencí, píše Chen Li, člen ekonomického výzkumu ve společnosti ANBOUND.

Bezpečné měny jsou obvykle ty, které si udržují nebo zhodnocují hodnotu uprostřed zvýšené nejistoty. Tyto měny často těží ze stability jejich základních ekonomik nebo mají atributy, které přesahují rámec politiky jakéhokoli jednotlivého národa. Mezi běžné příklady bezpečných měn patří americký dolar (USD), japonský jen (JPY), švýcarský frank (CHF) a zlato (XAU). Americký dolar jako globální rezervní měna s vysokou likviditou je často hlavním aktivem v dobách ekonomických nepokojů, které těží z efektu „hotovost je král“. Japonský jen, podporovaný japonským prostředím nízkých úrokových sazeb, přebytkem běžného účtu a ekonomickou stabilitou, je další oblíbenou bezpečnou měnou. Podobně je švýcarský frank často vyhledáván kvůli své politické neutralitě, nízké úrovni dluhu a stabilnímu finančnímu systému. Zlato, i když se nejedná o fiat měnu, je považováno za „měnu bez hranic“ kvůli své trvalé hodnotě a schopnosti působit jako zajištění proti inflaci a devalvaci měny v době krize. I když jsou všechna tato aktiva považována za bezpečná útočiště, každé z nich vykazuje jedinečnou investiční dynamiku, která vyžaduje bližší prozkoumání ve světle probíhající finanční a geopolitické volatility.

Americký dolar jako primární globální měna pro obchod a rezervy vyniká svou likviditou, což z něj činí oblíbené bezpečné aktivum během krizí. S USA u kormidla eskalující obchodní války zůstává přitažlivost dolaru silná, protože mnoho investorů opustilo americké akcie a přesunulo se do bezpečnějších aktiv denominovaných v dolarech, jako jsou americké státní dluhopisy. Relativně vysoké kupónové výnosy z těchto dluhopisů přilákaly dlouhodobý kapitál, včetně státních investičních fondů. Nedávný závazek Federálního rezervního systému ponechat úrokové sazby v nejbližší době beze změny navíc pomohl stabilizovat dolar, díky čemuž jsou americké státní dluhopisy prozatím atraktivní. Fiskální situace v USA je však stále znepokojivější. Schodek federálního rozpočtu za prvních pět měsíců fiskálního roku 2025 dosáhl 1.15 bilionu USD, což je 38% nárůst oproti předchozímu roku, způsobený rostoucími náklady na dluhovou službu a výdaji na sociální zabezpečení. Tato fiskální expanze v kombinaci s možností snížení úrokových sazeb ze strany Fedu vyvolává obavy o dlouhodobou bonitu dolaru. Kromě toho nadále roste riziko stagflace v ekonomice USA, přičemž index spotřebitelské důvěry v březnu klesl na dvouleté minimum a jádrová inflace PCE v únoru dosáhla 2.8 %. Trumpova celní politika by mohla zvýšit inflaci o dalších 0.5 až 1 procentní bod, což by dále podkopalo sílu dolaru. V dlouhodobém horizontu, kdy se ekonomický růst USA zpomaluje a snižování úrokových sazeb bude pravděpodobnější, může dolar oslabit. Zatímco krátkodobá rizika se mohou zmírnit, fondy budou v budoucnu pravděpodobně vyhledávat diverzifikované alokace.

Na druhé straně je postavení japonského jenu jako bezpečné měny v současném prostředí podporováno několika faktory. Jen byl tradičně klíčovou měnou pro financování globálních obchodů typu carry trade, protože japonská dlouhodobá politika nulových nebo záporných úrokových sazeb z něj činí levnou možnost půjčky. Jak však Bank of Japan (BOJ) postupně zvyšuje úrokové sazby, náklady na financování jenu se zvyšují a uvolňování měnových carry obchodů je stále výraznější. Jak se BOJ vzdaluje od svých politik kvantitativního uvolňování, zvýšil se výnos z jenových aktiv, což dále přitahuje investory. Tento politický posun v kombinaci s ekonomickou odolností Japonska a jeho ekonomikou méně závislou na obchodu staví jen jako atraktivní bezpečné aktivum. Anualizovaný růst japonské ekonomiky ve 2.2. čtvrtletí 4 o 2024 %, tažený silnou domácí poptávkou, činí Japonsko méně zranitelným vůči vnějším šokům, jako je probíhající obchodní válka. Nízká korelace jenu s evropskou ekonomikou navíc posiluje jeho roli nástroje k zajištění rizika.

Švýcarský frank je další pozoruhodná bezpečná měna. Poté, co Švýcarská národní banka (SNB) snížila úrokové sazby, přitažlivost franku se ve srovnání s jenem poněkud snížila, i když pro ty, kteří hledají bezpečí, zůstává silným soupeřem. Vzhledem k tomu, že ekonomika EU je pod tlakem kvůli americkým clům, Švýcarsko se stává stále atraktivnější destinací pro fondy prchající z eurozóny. Podobně jako evropská dluhová krize v roce 2011 zaznamenal švýcarský frank v dobách evropských nepokojů výrazné zhodnocení. SNB však může zasáhnout, aby zabránila nadměrnému zhodnocování měny, a menší velikost trhu a likvidita švýcarského franku znamená, že se lépe hodí pro regionální, spíše než globální požadavky na bezpečné útočiště.

Zlato, jedinečné neměnové bezpečné aktivum, vyžaduje samostatné posouzení. I když se nejedná o fiat měnu, zlato bylo dlouho považováno za uchovatele hodnoty „bez hranic“. Uprostřed poklesu akciového trhu, rostoucích inflačních očekávání a eskalujícího obchodního napětí ceny zlata prudce vzrostly a překonaly 3,100 18 USD za unci, což představuje 44.5% nárůst od začátku roku. Údaje z konce března ukazují, že dodávky zlata na newyorské komoditní burze (COMEX) dosáhly XNUMX milionu uncí, což odráží panické nákupní chování v dobách krize na trhu. Primární výhoda zlata spočívá v jeho nevládní povaze, díky čemuž je imunní vůči politice jakéhokoli jednotlivého národa a slouží jako přirozené zajištění proti inflaci a devalvaci měny. Zlato má však své nevýhody, včetně nedostatečného výnosu, větší krátkodobé cenové volatility a nižší likvidity ve srovnání s tradičními měnami. Na zlato je proto často lépe pohlíženo jako na doplňkové aktivum než jako primární bezpečná investice.

Celkově vzato, uprostřed eskalujícího globálního obchodního konfliktu zůstává status bezpečného přístavu amerického dolaru nedotčen, ale čelí omezením kvůli domácí ekonomické stagflaci a fiskálním rizikům. Naproti tomu jen, podpořený posuny měnové politiky, uvolněním carry trade obchodů a silnou domácí poptávkou, vykazuje silnější výhody bezpečného útočiště. Zlato jako „aktivum bez hranic“ poskytuje investorům základní nástroj pro diverzifikaci rizika mimo bezpečné přístavy založené na měně.

Sdílet tento článek: