#China stojí, aby získala více z držení amerických dluhopisů, nikoli jejich dumpingu

Když Čína minulý měsíc prodala své americké dluhopisy v hodnotě 3 miliard dolarů, političtí komentátoři vnímali slabě zahalenou hrozbu: pokud prezident Trump vytrvá ve své konfrontační obchodní politice, má Peking schopnost poslat americkou ekonomiku mrknutím oka. Pravda je však složitější - píše Leonardo Gonzalez Dellan

Vztahy mezi USA a Čínou se v uplynulém roce ochladily, když se prezident Trump zavázal snížit obchodní deficit s Pekingem. Když americké tarify na čínský dovoz dosáhly více než 200 miliard USD, reagovali Číňané vlastními daněmi ve výši 60 miliard USD. Důsledky pro finanční trhy jsou pozoruhodné, včetně poklesu prodejů vlastního zahraničního dluhu Pekingu. Kompenzace této situace je částečně tím, co vedlo k získání 3 miliard USD z amerických dluhopisů.

Peking hrozí USA hromadným prodejem dluhů. Z dlouhodobého hlediska však Číňané vědí, že ztratí více než USA. Z krátkodobého hlediska by byly ekonomické důsledky pro Ameriku tvrdé. Výprodej by se rovnal zhruba 6% HDP USA a ministerstvo financí by pravděpodobně bylo nuceno nabízet velmi vysoké úrokové sazby, aby nalákalo potenciální kupce. Akciové trhy by pravděpodobně propadly spolu s cenou dolaru. Je to ale bouře, kterou by americká ekonomika dokázala obejít. Zpomalením tempa zvyšování úrokových sazeb a zavedením měřeného kvantitativního uvolňování by státní pokladna dokázala čelit výprodejům. Pokles dolaru by mohl dokonce skončit spuštěním výhodnějších obchodních podmínek. Čína by mezitím ztratila miliardy dolarů, které každoročně vydělává úroky z amerického dluhu, a další miliardy z oslabeného portfolia dluhopisů. Peking získává mnohem více udržováním současného stavu.

I přes pravděpodobné oživení však USA nemohou být lhostejní k hrozbě výprodeje 1.17 bilionu dolarů. Propad na finančních trzích je pro vládu USA mnohem politicky škodlivější. Zatímco pouze 9% čínské populace má investice, významné 54% amerických občanů vlastní akcie, přičemž mnoho penzijních fondů je spojeno s bohatstvím trhu. Pokud prezidentova obchodní politika ohrozí úspory lidí, je třeba zaplatit politickou cenu. Je jistě v zájmu Washingtonu rychle ukončit obchodní válku a odstranit tuto jadernou hrozbu z jejího horizontu.

Hromadný výprodej amerických dluhopisů je nejmocnější zbraní Číny. Přesto není v zájmu nikoho, aby to bylo použito. Když si Číňané ponechají své dluhopisy, budou vědět, že vytvářejí tlak na Trumpa. Pokud nebude americká obchodní politika mírnější, může Peking hrozit prodejem. Z dlouhodobého hlediska by se však prach vyčistil a Amerika by se vzpamatovala. Je v zájmu USA také eskalovat napětí. Pro Peking není nemyslitelné použít svou „zbraň“ a politické dopady v Americe by byly nesmírně nepříjemné. Zatímco současný stav není zdaleka ideální, ponechává situaci jak proveditelnou, tak obchodovatelnou.

Inzerát

Sdílet tento článek: