#IMF: Britský brexit hodil klíč do práce světové ekonomiky

Maurice Obstfeld, ekonomický poradce a ředitel výzkumu v Mezinárodním měnovém fondu (MMF), tvrdí, že hlasování Spojeného království ze dne 23. června o odchodu z Evropské unie zvyšuje tlak na pokles světové ekonomiky v době, kdy byl růst pomalý uprostřed řady zbývající rizika zpomalení.

První polovina roku 2016 odhalila některá slibná znamení - například silnější než očekávaný růst v eurozóně a Japonsku, stejně jako částečné oživení cen komodit, které pomohlo několika rozvíjejícím se a rozvíjejícím se ekonomikám. Od 22. června jsme proto byli připraveni mírně upgradovat naše projekce globálního růstu 2016-17. Brexit však do práce hodil klíč.

Nový Aktualizace světového ekonomického výhledu, vydané dnes (19. července), uvádí naši revidovanou analýzu. Náš dubnový výhled byl pro růst globální produkce v roce 3.2 o 2016% a v roce 3.5 o 2017%. U dnešní aktualizace jsme obě tyto projekce snížili o 0.1 procentního bodu na 3.1 - 3.4%. Ve srovnání s dubnovým základním scénářem koncentruje nová základní linie zpomalení růstu do roku 2017 ve vyspělých zemích. Kromě vyspělých ekonomik jsou zisky v rozvíjející se skupině vyrovnány ztrátami v ekonomikách s nízkými příjmy. Snížení růstu pro subsaharskou Afriku - způsobené obtížnou makroekonomickou situací v jejích největších ekonomikách, Nigérii a Jižní Africe - má dramatické důsledky: v roce 2016 nebude růst regionální produkce zaostávat za růstem populace, což bude znamenat pokles příjmů na obyvatele.

Tato revize zahrnuje předpokládané účinky brexitu, ale také další vývoj od dubna, který nás vedl k úpravě výhledu. Přímé účinky konkrétně kvůli brexitu jsou přirozeně největší v Evropě, zejména ve Velké Británii. Naše projekce pro další oblasti se brexitem jen málo mění.

Navzdory nerovnoměrnému rozdělení mezi regiony světa je celkový pokles růstu v naší výchozí globální projekci mírný, což mimo jiné odráží relativně mírné hodnocení negativního dopadu brexitu. Tento scénář je však založen na informacích na úrovni jednotlivých zemí, které jsou nyní k dispozici, a které jsou pro období po brexitu stále velmi omezené. Je proto důležité zdůraznit, že skutečné dopady brexitu se postupně projeví v průběhu času a přidají se prvky ekonomické a politické nejistoty, které by mohly být vyřešeny až po mnoha měsících. Toto překrytí mimořádné nejistoty zase může otevřít dveře zesílené reakci finančních trhů na negativní otřesy. Zatímco tedy náš skromně snížený centrální scénář je nejpravděpodobnějším výsledkem našeho úsudku, existují i ​​jiné, nevýhodné možnosti s podstatně nižším růstem v Evropě a hmatatelnými vedlejšími účinky mimo ni.

Protože budoucí dopady brexitu jsou mimořádně nejisté, Aktualizace světového ekonomického výhledu představuje dvě modelové ilustrace alternativních scénářů k základní linii - jednu, která je mírně horší a druhou, která je mnohem horší. Tyto scénáře vycházejí z nejistoty, kterou Brexit zavádí ohledně konečných obchodních vztahů Spojeného království se zbytkem Evropské unie a s okolním světem; délka a spornost jednání; potíže trhů s měřením výsledných depresivních účinků na poptávku; a výsledné finanční zpřísnění vedoucí k rozsáhlému stresu bankovního sektoru v eurozóně. Aby se mohly vyvinout alternativní scénáře, musely by být dopady brexitu na mezinárodní obchod rušivější, než nyní očekáváme. Účinky nejistoty na hospodářskou činnost by navíc musely být větší, než je dosud zřejmé, aby mohly vyvolat vážně negativní smyčky finanční zpětné vazby.

Hlavním důvodem, proč těmto alternativním scénářům, zejména těm nejzávažnějším, klademe menší váhu, je skutečnost, že se finanční trhy v týdnech po referendu ukázaly jako odolné, a to řádným způsobem, aby absorbovaly zprávy. Tento příznivý výsledek vděčí za důležité vnímání trhu - a realitě - připravenosti hlavních centrálních bank poskytovat likviditu trhům. Zranitelnost však přetrvává, v neposlední řadě v některých evropských bankách.

Inzerát

Rizika pro výhled

Kromě samotných nejistot souvisejících s nejistotou ohledně brexitu existují i ​​další pokračující zhoršující se rizika výhledu z důvodu dlouhodobých zranitelností a tlakových bodů ve světové ekonomice. Mnoho zemí, přijímajících i pocházejících, čelí napětí uprchlíků a dalších vysídlených osob. Tyto kmeny mají politické i ekonomické důsledky. Geopolitická rizika zůstávají také, spolu s politickými nepokoji v některých zemích. Krizová dědictví na reálné i finanční stránce mnoha ekonomik přetrvávají - od pokračující dlouhodobé nezaměstnanosti s přidruženou ztrátou lidského kapitálu až po nevýkonné půjčky, které stále ucpávají mnoho rozvah bank. Rozvíjející se vývozci a vývozci komodit s nízkými příjmy zápasí s tlaky na platební bilanci, převisy dluhů a nízkými investicemi. Uvítací přechod Číny na model růstu více orientovaný na spotřebitele a služby by mohl být nerovný, zejména s ohledem na pokračující úvěrovou expanzi podporující oficiální růstový cíl.

Tato pokračující rizika spojená s dalšími riziky, která zavedlo hlasování o brexitu, jsou znepokojivější, protože se snížila očekávání dlouhodobého potenciálního růstu. Tento pokles je částečně výsledkem demografických a technologických trendů; ale nižší růst potenciálu dnes snižuje poptávku a s ní v začarovaném kruhu investování, generování ještě nižšího potenciálního produktu do budoucna. Slabá poptávka dnes může narušit produktivní kapacitu ekonomiky i prostřednictvím jiných kanálů - ztráty pracovních dovedností, odrazování od účasti pracovních sil, nižší dynamika v podnikatelském sektoru a pomalejší šíření osvědčených technologických postupů.

Je nutná politická akce

Tvůrci politik by neměli přijímat současné míry růstu jako „nový normál“, diktovaný faktory mimo dosah politiky. Rizika jdou nad rámec čistých ekonomických nákladů sestupu do přetrvávající stagnace. Pomalu rostoucí prostředí navíc zhorší sociální napětí spojené s dlouhodobou stagnací mezd, strukturálními ekonomickými změnami a ohroženými programy nároků. Tato napětí přispívají k poptávce po vnitřních řešeních, která se snaží zvrátit dlouhodobé globální trendy na úkor otevřených, dynamických trhů, které po většinu poválečné éry přinesly celosvětový růst.

Je na tvůrcích politik (a ještě více, politických vůdcích), aby nabídli příběh o tomto dlouhodobém vývoji, aby čelili těm populárním, kteří obviňují všechny neduhy na globálně orientovaných trzích. Toto vyprávění však musí také nabízet naději na politická opatření, která mohou obnovit střední třídy, a pocit voličů, že výhody ekonomického růstu lze spravedlivěji sdílet.

Vzhledem k omezenému politickému prostoru v několika dimenzích je zásadní efektivně využívat všechny hlavní politické páky - fiskální politiky podporující růst, dobře uspořádané strukturální politiky a podpora měnové politiky pro ukotvená inflační očekávání. Účinné politické balíčky budou využívat synergie mezi různými nástroji; a politika může být ještě efektivnější, když je schopna využívat synergie i mezi zeměmi. Tvůrci politik by měli více než kdy dříve uvažovat o dopadu svých opatření v různých příjmových skupinách spolu s doprovodnými akcemi na podporu sociální soudržnosti při podpoře hospodářského růstu a stability.

Sdílet tento článek: