Sekuritizovat zdravotní rizika EU s cílem omezit národní fiskální deficity

Systémové krize mají často významné politické důsledky. V Evropě však byly tyto důsledky často vyřešeny posílením Evropské unie. Vezměme si například finanční a hospodářskou krizi na období 2008–2011, která vedla k novým regulačním a dohledovým opatřením pro finanční instituce a k zavedení pohotovostních fondů pro celou EU, píše profesor David Veredas z Vlerick Business School.

Je třeba se poučit z Velké krize uzavření v roce 2020 az ní vyplývajících pro veřejné zdraví a ekonomické důsledky. Klíčovým poučením je potřeba hlubší unie v evropském sektoru zdravotní péče. Ačkoli nevíme, kdy udeří příští zdravotní krize, COVID-19 pravděpodobně nebude poslední. Měnící se klima, výskyt nových patogenů a opětovný výskyt dalších představuje významná rizika pro zdravotní bezpečnost EU. Navíc je třeba vzít v úvahu chemická, radiologická a jaderná rizika. Rizika, která vyžadují podobnou reakci.

Současná a bezprecedentní krize v oblasti veřejného zdraví COVID-19 zcela přetáhla struktury a mechanismy Evropské unie, zejména ty, které se zabývají mimořádnými událostmi. Aby byla EU připravena na další zdravotní stav, potřebuje účinné a jednotné mechanismy reakce a spolupráci mezi členskými státy namísto přístupů pro jednotlivé země, které jsme viděli ve všech 27 členských státech. Potřebuje také značný finanční polštář pro rychlé a předvídatelně rostoucí financování.

Jak bychom tedy mohli zajistit, aby reakce na spolupráci byla nejen možná, ale také cenově dostupná a realistická pro členské státy EU? Klíčem k tomu je finanční inovace. Spolu s dalšími akademiky na Vlerick Business School navrhuji vytvoření Finančního nástroje pro nouzové zdraví (zkráceně EHFF).

V širší verzi tento nástroj integruje některé ze stávajících struktur pro mimořádné situace v EU, konkrétně nástroj pro podporu mimořádných událostí, a přidává novou vrstvu pro nejextrémnější mimořádné události, která nezvyšuje zátěž veřejných financí. Tato nová vrstva v zásadě sestává ze sekuritizace zdravotních krizových rizik ve formě cenných papírů s pevným výnosem, které se prodávají institucionálním investorům. Nástroj sleduje růst tržních nástrojů rizikového financování napříč globálními a regionálními iniciativami, vedených Světovou bankou.

Finanční prostředky EHFF lze mimo jiné použít na zrychlení dodávek zdravotnických prostředků, testování souprav, budování infrastruktury a náhlý nárůst personálu, v souladu s rescEU a nástrojem nouzové podpory. To je nezbytná nutnost pro budoucí krize, poté, co jsme viděli potíže na začátku systému Lockdown pro systémy zdravotní péče v EU se získáváním zdravotnických potřeb, jako jsou OOP, a dostatečným počtem testovacích souprav, které by měly požadovaný dopad na kontrolu šíření viru.

Konkrétně je EHFF nástrojem pro řízení zdravotních rizik, který poskytuje likviditu, když je to nejvíce potřeba, a to bez alokace velkého množství hotovosti předem. Bude to mít pozitivní vedlejší účinky na veřejné finance zemí EU v tom smyslu, že členským státům bude v rámci EHFF lépe než individuálnímu zvládání rizika ohrožení zdraví.

Inzerát

EHFF je tedy nákladově efektivní řešení, které chrání národní rozpočty, které budou v nadcházejících letech vážně zatěžovány, před dopady mimořádných událostí v oblasti zdraví, a umožňuje všem členským státům mít finanční prostředky na řešení těchto budoucích krizí.

Podobná zařízení existují nebo se o nich uvažuje v jiných částech světa. Nejvýznamnějšími případy jsou Pandemic Emergency Facility of the World Bank, ASEAN + 3 Disaster Risk Insurance Facility a Pacific Alliance Catastrophe Bonds, které nabízejí zemětřesení ve čtyřech zemích Jižní Ameriky. Ty byly považovány za úspěšné v rámci celonárodního přístupu k řešení velkých krizí a EU musí následovat svůj příklad, aby účinně a spravedlivě chránila členské státy.

Sekuritizace rizika sahá do počátku 1990. let. Pojišťovnictví (zejména zajistitelé) byli průkopníky kvůli hurikánům v Karibiku. Cenné papíry, které jsou výsledkem sekuritizace rizik, se nazývají cenné papíry spojené s pojištěním nebo ve zkratce ILS. Katastrofické vazby jsou převládající formou ILS. Trh ILS se od poloviny 90. let neustále zvyšuje: ze 785.5 mil. USD v roce 1997 na 41.8 mld. USD v roce 2020. Převládajícími riziky jsou přírodní katastrofy, jako jsou pojmenované bouře a zemětřesení, která však pokrývají i hypotéční, provozní a úmrtnostní rizika, mezi ostatními.

Dá se s jistotou říci, že sekuritizace potenciálních rizik dalších krizí v oblasti veřejného zdraví nebo dokonce chemických, radiologických a jaderných rizik rozhodně není neslýchaná. EU je hrdá na spolupráci, spravedlnost a partnerství - to musíme zohlednit v našich budoucích reakcích na krize a cestou je společný EHFF. Nejen, že dále posiluje Evropskou unii, a tím zlepšuje reakci, ale díky své finanční inovaci nepředstavuje žádnou finanční zátěž pro fiskální rozpočty žádných členských států EU.

David Veredas (obrázku) je profesorem finančních trhů na Vlerick Business School. Je zvoleným členem Evropského stínového finančního regulačního výboru a zakládajícím členem Společnosti pro finanční ekonometrii.

Odkaz: Ashby, S., Kolokas, D. a Veredas, D. (2020) Nástroj pro financování nouzového zdraví pro Evropskou unii. Návrh. Vlerick Business School policy paper # 10.

 

Sdílet tento článek: