Finanční stabilita: Nová pravidla Komise pro centrální zúčtování pro úrokových derivátů

Evropská komise přijala nová pravidla, která stanoví, že u některých mimoburzovních (OTC) úrokových derivátových smluv musí být clearing prováděn ústředními protistranami. Povinné centrální zúčtování je zásadní součástí reakce na finanční krizi; sleduje závazky světových lídrů na summitu G-20 v Pittsburghu v roce 2009, zlepšit transparentnost a zmírnit rizika.

Komisař pro finanční stabilitu, finanční služby a kapitálové trhy Jonathan Hill (obrázku) uvedl: „Dnes podnikáme významný krok k realizaci našich závazků skupiny G20, posílení finanční stability a posílení důvěry trhu. To je také součástí našeho posunu směrem k trhům, které jsou spravedlivé, otevřené a transparentní.“

Dnešní rozhodnutí má formu a Nařízení v přenesené pravomoci—Prvé takové, které zavedly povinnost clearingu podle nařízení o evropské tržní infrastruktuře ('EMIR'). Pokrývá úrokové swapy denominované v eurech, librách šterlinků, japonských jenech nebo amerických dolarech, které mají specifické rysy, včetně indexu použitého jako reference pro derivát, jeho splatnosti a fiktivního typu (tj. Nominální nebo nominální částka, která je použita k výpočtu plateb provedených z derivátu).

Jedná se o smlouvy:

- úrokové swapy s pevnou a pohyblivou úrokovou sazbou (IRS), známé jako úrokové deriváty „prostá vanilka“;

- float-to-float swapy, známé jako „základní swapy“;

- dohody o forwardové sazbě a;

Inzerát

- Jednodenní swapy indexů.

Nedávné statistiky ukazují, že úrokové deriváty tvoří největší segment všech OTC derivátových produktů a od prosince 80 tvoří přibližně 2014% všech globálních derivátů. Odhadovaný denní obrat v EU u OTC úrokových derivátových kontraktů denominovaných v měnách G4 byl u konce 1.5 bilionu € k dubnu 2013.

Zúčtovací povinnosti vstoupí v platnost s výhradou kontroly Evropským parlamentem a Radou EU a budou rozděleny do více než tří let, aby měli menší účastníci trhu více času na zahájení dodržování.

Pozadí

„Centrální protistrana“ (CCP) zúčtuje transakci mezi dvěma stranami a pomáhá řídit riziko, které může vzniknout, pokud jedna strana nesplní své platby. Díky tomu, že je nutné, aby byly některé třídy úrokových derivátových kontraktů nebo „úrokových swapů“ zúčtovány prostřednictvím CCP, se finanční trhy staly stabilnějšími a méně rizikovými. Vytváří se tak příznivější prostředí pro investice a hospodářský růst v EU.

V roce 2009 se vedoucí představitelé skupiny G20 dohodli, že standardizované smlouvy o OTC derivátech by měly být centrálně zúčtovány prostřednictvím CCP.

Spolunormotvůrci EU tyto závazky zakotvili do roku Nařízení (EU) č 648 / 2012 o OTC derivátech, ústředních protistranách a registrech obchodních údajů (EMIR). Podle článku 5 nařízení EMIR by měla Evropská komise na základě návrhu Evropského orgánu pro trhy s cennými papíry (ESMA) určit typy OTC kontraktů, které by měly být povinně zúčtovány ústřední protistranou. Na základě tohoto mandátu Evropská komise přijímá nařízení v přenesené pravomoci, kterým se zavádí clearingová povinnost pro OTC úrokové swapy.

EMIR pověřuje Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) přezkoumat zúčtování způsobilých smluv a s obecným cílem snížit systémové riziko navrhnout požadavky na zúčtování u produktů splňujících určitá kritéria.

Toto je první clearingová povinnost, kterou navrhl orgán ESMA, a očekává se, že orgán ESMA v blízké budoucnosti navrhne povinnosti pro jiné typy OTC derivátových smluv.

Ačkoli povinné zúčtování prostřednictvím ústředních protistran přináší mnoho výhod, zvyšuje také systémový význam těchto ústředních protistran ve finančním systému a důsledky, pokud by ústřední protistrana selhala. Pracovní program Komise na rok 2015 obsahuje závazek vydat právní předpisy o evropském rámci pro ozdravení a řešení problémů ústředních protistran.

Další informace o regulaci derivátů.

Prohlášení G20 Pittsburgh.